АСОЦІАЦІЯ ЮРИСТІВ ФОНДОВОГО РИНКУ

Инвестиционная компания "Проспект Инвестментс" на отечественном фондовом рынке появилась одной из первых и до сих пор занимает на нем достаточно прочную позицию. Сегодня в рубрике Top-manager - генеральный директор этой компании и председатель совета ПФТС Михаил ЛЕВЧЕНКО - Что полезного сделано Вами, как главой компании "Проспект Инвестментс", в 1998 году? - Во-первых, деятельность на благо "Проспект Инвестментс" входит в мои должностные обязанности. Компания год прожила и закончила его с прибылью. Мы старались реагировать оперативно и точно на изменяющуюся все время конъюнктуру фондового рынка. Это и позволило нам сохранить свои позиции на нем. - Кроме работы в качестве руководителя ИК "Проспект Инвестментс", Вы являетесь еще и председателем совета ПФТС. Не трудно совмещать эти должности? - Абсолютно нет. Председатель совета ПФТС - это, конечно, почетная должность. Но, во-первых, она не оплачивается; во-вторых, в совет ПФТС входят первые лица наиболее крупных и авторитетных торговцев ценными бумагами Украины. Проблемы, которые поднимаются на совете, - это общесистемные вопросы. Поэтому они никак не могут вступать в конфликт с интересами нашей компании. Наоборот, если у нас есть проблемы, мы ими делимся, и таким образом привносим свое виденье их решения. Точно так же своими нерешенными вопросами делятся остальные участники рынка. Собственно, для этого они и собираются. Так что какого-либо противоречия в совмещении должностей нет. Наоборот, вся идея создания совета ПФТС состоит в том, чтобы в нем работали не чиновники, а непосредственные участники рынка, знающие изнутри все проблемы, возникающие в практической деятельности, с определенным обобщающим взглядом на ситуацию и пути ее развития в перспективе. Перед тем как стать председателем совета ПФТС, я был долгое время его членом. - Многие фондовые компании сейчас меняют стратегию своей деятельности. В чем нашла себя "Проспект Инвестментс"? - Мы сейчас только ищем свою нишу. Я буду считать, что она найдена, только когда мы начнем получать прибыль от реализации наших идей и проектов, находящихся сейчас на стадии разработки. Раньше мы занимались чистыми спекуляциями. Этот бизнес занимал 80-90% деятельности нашей компании, поскольку был наиболее выгодным на то время. Сейчас мы занялись поиском новых сфер. Данный процесс включает в себя несколько главных направлений. В первую очередь - это разработка конкретных проектов по финансированию новых предприятий, например, на базе создания СП с государственными компаниями и привлечением инвесторов в долю. Кроме этого, как объект финансирования можно рассматривать уже имеющие собственную историю частные компании, нуждающиеся в притоке средств для расширения своего бизнеса. В этом случае речь уже идет о реструктуризации такого предприятия в акционерное общество с дальнейшим размещением акций, средства от которого поступают на развитие. Основой второго направления является то, что "Проспект Инвестментс" либо сама владеет, либо представляет интересы своих клиентов в ряде крупных компаний достаточно весомыми пакетами акций. Если раньше у нас не хватало времени заниматься консультированием, цель которого - повысить эффективность данного бизнеса, оздоровить состояние финансов, то сейчас уделяем этому большее внимание. Поскольку мы акционеры, то имеем возможность влиять на политику предприятия, давать рекомендации, как лучше вести бизнес, и таким образом сделать наши инвестиции или инвестиции наших клиентов более эффективными. Это основные направления, которые компанией сейчас активно разрабатываются. Мы также пересматриваем отношение к тем компаниям, которые были давно приватизированы, в плане того, каким образом можно было бы сейчас повысить эффективность этого бизнеса, найти в нем свое место в виде инвестиций или совместных проектов, привлекая кроме собственных денег еще и средства иностранных инвесторов. Наши клиенты до сих пор не утратили интерес к стратегическим инвестициям. Никто сейчас покупать акции просто со спекулятивной целью не будет. Сегодня люди их приобретают, только если есть какой-то конкретный план по реализации каких-то конкретных идей. Безусловно, очень много имеется предложений от предприятий из разряда "дайте денег". Большинство из них с экономической точки зрения не выдерживают никакой критики. Есть другая проблема - непрозрачность и отсутствие даже привычки делать бизнес в Украине прозрачным. Да, проект вроде бы кажется интересным, но нужны документы, статистика. Много времени уходит у нас на подбор этих данных, их обработку, потому что в том виде, в котором их предоставляют, они не подлежат никакому анализу. Это и составляет предварительную часть работы, которую мы проводим, чтобы понять, стоит ли этим заниматься. А если принимаем позитивное решение, то разрабатываем проект реализации. Предпочтение отдаем компаниям, имеющим хорошие перспективы развития, т.е. там, где рынок сегодня в Украине является пока что ненасыщенным. У нас нет отраслевых приоритетов. Приоритетные сферы для вложений, с нашей точки зрения, - фармацевтика, производство любых видов продукции на экспорт. Рынок нашей страны имеет большой потенциал - 50 млн. населения, географический центр Европы. А кризис когда-нибудь закончится. Украина очень привлекательный объект для инвестиций. Другое дело, что сейчас не то время, когда приходят крупные консервативные инвесторы. Но есть и другие - более агрессивные, проработавшие здесь уже 3-5 лет. Так что спрос на наши услуги есть, говорить о каких-то результатах рано, но в разработке у нас находятся порядка 5-6 подобных проектов. Отдача - это уже вопрос времени. - Скажите, какое у Вас отношение к налогам на фондовом рынке? Некоторые жалуются, что СРО недостаточно защищают своих членов. - Вопрос взимания подоходного налога с граждан действительно законодательно не урегулирован, равно как и вопрос о НДС. Главная проблема - в разном толковании закона. Если бы четко было определено, что его следует взимать, то все бы так и поступали. Как в ситуации с госпошлиной: все знают, что надо платить 0,2%. А вот в случае с подоходным налогом с физлиц существуют разночтения, и это хуже всего. По одной трактовке, надо брать, по другой - наоборот. И по НДС ситуация аналогичная. А рынок-то конкурентен. Если один платит НДС, а другой не платит - это всегда сказывается на цене. В результате те, кто платит, становятся неконкурентоспособными и могут просто уйти из этого бизнеса, а вопрос платить или нет отпадет автоматически - у них просто не будет сделок. Точно так же и с подоходным налогом. Поэтому главное, чтобы условия были едиными. Взимать или не взимать подоходный налог с физических лиц - это очень серьезный вопрос, который обсуждался и в ПФТС, и в ГКЦБФР, и в ГНАУ. ПФТС совместно с ГКЦБФР и при участии Ассоциации юристов фондового рынка проводили с налоговиками встречи, "круглые столы", результатом которых стало разъяснение ГНАУ о том, что на деятельность торговцев ценными бумагами по скупке акций у граждан в 1997 г. и в I кв. 1998 г. штрафные санкции налагаться не будут. Разговоры о подоходном налоге я слышу уже полтора года. Как только стали проводиться первые операции с физлицами по скупке акций, так и возник этот вопрос. Полгода назад налоговая администрация начала применять санкции. И за это время какие-то шаги относительно решения этой проблемы предпринимались только упомянутыми тремя организациями. Я сам ходил в налоговую администрацию, участвовал в этих встречах и считаю, что ключом в решении подобных проблем является диалог непосредственно с государственной налоговой инспекцией. С одной стороны, есть ГНАУ, у которой проблемы с собираемостью налогов и дефицитом бюджета, с другой - торговцы ценными бумагами с увеличившимся налоговым прессом. Я склонен рассматривать этот результат (разъяснительное письмо) как прецедент. В налоговой сидят люди недостаточно знакомые с фондовым рынком, и хороший совет, рекомендация, хотя бы простое введение в курс дел людей, собирающих налоги, помогают найти компромисс. Делать это надо. Одна компания не может прийти в ГНАУ и говорить об общей ситуации на рынке. Потому что такое поведение будет расценено как лоббирование своих корпоративных интересов. Но ассоциация ПФТС, как голос рынка, не имеет личных интересов, она представляет рынок в целом. Это конструктивный путь: если налоговики будут сидеть в своих кабинетах, а мы в своих, и каждый станет писать письма Президенту с жалобами, результата не будет. Надо вести результативный диалог. Это непросто, но это надо делать. Я надеюсь, что после первого шага последуют другие. Необходимо консолидировать усилия. А то одна компания судится, другая пишет воззвания. Это выстрелы в пустоту. Не было еще ни одного случая, чтобы Ассоциация не поддержала консолидированного движения. Не всегда, конечно, получается оперативно реагировать в силу объективных обстоятельств, но у одной компании еще меньше шансов. Не правы члены ПФТС, которые считают, что им не оказывают помощь. Они просто мало интересуются ее деятельностью. На самом деле Ассоциация проводит очень массированную работу, приносящую уже конкретные результаты. - Многие компании, имеющие зарубежных учредителей, во время осеннего кризиса свернули свою деятельность. У ваших акционеров не было подобных желаний? - Еще полгода назад мы жили по-другому, потому что и рынок был другой. Наступил кризис, рынок падает, и его участники несут убытки. Вопрос только в том, у кого их сколько. Есть компании, у которых они настолько велики, что делают невозможным осуществление бизнеса. Акционеры, глядя на баланс, видят убытки. А это значит - они должны дать денег на поддержку компании или просто ее закрыть. Бизнес лишен эмоций. В нем все прагматично. Если бы компания "Проспект Инвестментс" работала с убытками, то российские акционеры (как и любые другие) сказали бы: "Знаете, ребята, нам такая компания не нужна. Она просто съедает у нас деньги, и мы не видим перспектив для ее роста". Но мы всегда проводили достаточно консервативную политику на рынке, не инвестировали в ОВГЗ. Соответственно, этот облигационный кризис не привел нас к потерям, имеющим необратимый характер. Мы предполагали возможную девальвацию гривны. Поэтому старались проводить все платежи очень быстро, чтобы в активах не "зависали" гривневые средства. Для нас это важно, потому что у "Проспект Инвестментс" многие клиенты - нерезиденты, и наши обязательства перед ними - в долларах, но ценные бумаги мы покупаем за гривны. Поэтому если расслабиться и пережить девальвацию национальной валюты, то можно оказаться в минусе. Безусловно, мы также понесли убытки, ведь у нас есть пакет собственных акций, а котировки упали в 4-5 раз. Понятно, активов стало меньше, но мы надеемся, что курсовая стоимость акций будет подниматься, и они могут вырасти. Для каждой компании вопрос сохранения бизнеса заключается в имеющихся свободных средствах. Активы - это активы, а жить как-то надо: платить аренду, зарплату, оплачивать связь. Сейчас мы понимаем, что спекуляций нет, значит надо экономить. Подразделение компании, связанное со спекуляциями, сокращается. Но в то же время развивается подразделение, ориентированное на реализацию проектов по корпоративному финансированию. Жизнь продолжается, надо искать новые сферы, что мы, в принципе, и делаем. - Какие надежды Вы связываете с 1999 г.? - В 1999 году я уже жду каких-то результатов, прибыли от того, что мы сейчас затеяли делать. Трудно прогнозировать, конечно, развитие спекулятивного рынка. С ним я пока не связываю никаких больших планов. Компания есть, брокеры работают, и их минимальный состав будет сохранен вне зависимости от обстоятельств, что позволит нам очень быстро отреагировать на любое позитивное изменение рынка. Даже сейчас ни шатко ни валко, но чем-то на рынке торгуют. Конечно, нельзя сравнивать эти объемы с тем, что было. В то же время сегодня компания активно реструктуризируется. Мы сокращаем подразделения, оставшиеся не у дел, до каких-то разумных размеров. С другой стороны, переориентируем наших людей на другие участки работы. Возможно, будем набирать кадры, потому что нам, видимо, потребуются специалисты по вопросам реструктуризации и составлению бизнес-планов. Мы выиграли в тендере USAID по реорганизации украинских предприятий. Наши сотрудники сейчас проходят обучение. Так что рассчитываем получить высококвалифицированных специалистов где-то к концу 1999 г. Но это не значит, что мы целый год ничего не станем делать. Будем реализовывать наши проекты. Большинство из них ориентированы на достаточно высокую скорость окупаемости. Самое главное - это соответствие персонала, бюджета компании и реальной прибыли. Надо уметь оптимально, оперативно менять свою структуру под конкретные обстоятельства. Я надеюсь, что в 1999 г. нам это будет удаваться так же эффективно, как и в прошлом году.