АСОЦІАЦІЯ ЮРИСТІВ ФОНДОВОГО РИНКУ

Нещодавно на базі Українського інституту розвитку фондового ринку відбувся семінар - круглий стіл на тему: "Практичні аспекти ліквідації інвестиційних фондів і взаємних фондів інвестиційних компаній". Його організаторами виступили Українська асоціація інвестиційного бізнесу (УАІБ), Державна комісія цінних паперів та фондового ринку (ДКЦПФР) та Фонд державного майна України (ФДМУ).

У засіданні взяли участь фахівці державних органів, що регулюють діяльність інвестиційних фондів та взаємних фондів інвестиційних компаній (інститутів спільного інвестування – ІСІ).

Метою заходу був розгляд механізмів проведення розрахунків з учасниками ІСІ, а також їх ліквідації, що є на сьогодні питанням номер один для багатьох з цих інститутів. Відповідні положення ДКЦПФР та ФДМУ, які мають врегулювати цей процес, були презентовані представниками інвестиційних фондів та компаній на попередньому семінарі. Це зокрема Положення про порядок депонування коштів для розрахунків з учасниками при ліквідації інвестиційних фондів та взаємних фондів інвестиційних компаній, Положення про порядок скасування реєстрації випуску інвестиційних сертифікатів при ліквідації інвестиційних фондів та взаємних фондів інвестиційних компаній та Положення про порядок здійснення розрахунків з учасниками при ліквідації інвестиційних фондів та взаємних фондів інвестиційних компаній. Після цього всі документи пройшли реєстрацію у Міністерстві юстиції України та вступили у дію.

На думку учасників семінару, перші два Положення можна вважати достатньо функціональними. В них враховані інтереси всіх учасників ІСІ, а також особливості функціонування фондів. Проте останній документ викликає змістовні зауваження. За словами ведучого семінару - віце-президента ІК "Конгрес-Інвест" Дмитра ЛЕОНОВА, не було враховано більшості побажань щодо цього Положення представників УАІБ та Асоціації юристів фондового ринку, що брали участь у попередньому семінарі (див. "ЦПУ" №47 від 2.12.99 р.). В результаті під час запровадження механізму розрахунків можуть виникнути певні проблеми.

У Положенні є непогодженості за кількома напрямами. По-перше, його окремі норми не зовсім відповідають тим нормативним документам, на виконання яких воно було прийнято. Маються на увазі Укази Президента України "Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії" та "Про заходи щодо забезпечення захисту прав учасників інвестиційних фондів та інвестиційних компаній", які у комплексі визначають можливості фондів під час розрахунків з їх учасниками та певну логіку прийняття рішень. Деякі пункти Положення суперечать такій логіці за змістом.

По-друге, існують непогодженості всередині самого документа, через що певні пункти суперечать один одному. Отже, виконати один пункт, не порушуючи при цьому інший, неможливо. Тому у фондів цілком природньо виникає питання, яким з пунктів нехтувати.

По-третє, фонди продовжували свою діяльність в умовах змін у нормативному регулюванні, але це у Положенні не враховувано.

Крім того, норми документа не зовсім відповідають технологіям проведення розрахунків. Це, а також деякі інші пункти Положення самі по собі провокують конфліктні ситуації. Зокрема, пунктом 1.5 передбачено, що за ініціативою учасників фонду під час створення ліквідаційної комісії вони чи їх представники можуть бути включені до її складу. Однак їх чисельність при цьому не може перевищувати за кількістю половину членів ліквідаційної комісії. Виникає питання: що має бути з'ясовано у першу чергу - кількість учасників, що бажають увійти до комісії, до яких потім додавати працівників фонду, чи навпаки?

У кожному з варіантів закладено конфлікт. Серед учасників фонду може виявитися достатньо активних людей, які забажають увійти до складу комісії. У цьому разі комісія може вийти завеликою. В іншому випадку, якщо спочатку створити комісію з працівників фонду, не виключено, що учасників, бажаючих увійти до неї, буде набагато більше. Таким чином, норму, що спрямовується на захист учасників, неможливо технологічно виконати.

Інша проблема закладена у пункті 1.6 зазначеного Положення. Саме вона і не відповідає логіці згаданих президентських указів. У цій нормі передбачено, що розрахунки з учасниками здійснюються за вартістю чистих активів у розрахунку на один сертифікат, обчислених за станом за останню звітну дату. Однак під час ліквідації вартість чистих активів вже нікого не цікавить. Яка різниця, як були оцінені активи, якщо за цією ціною їх неможливо продати. Ліквідується майно фонду, портфель цінних паперів, основні фонди, які не були на балансі. Якщо це майно оцінено за оціночною вартістю на одну суму, то його реальна ринкова вартість може бути зовсім іншою. Тобто, стверджувати, що розрахунки з учасниками будуть здійснюватись за оціночною вартістю, неможливо.

Також певні проблеми закладені у пунктах 2.2, 2.3, 2.4 та 2.5 Положення. Наприклад, у підпункті г) п. 2.4 є норма, відповідно до якої учасник може забрати свою частку або грошима, або цінними паперами. Причому учаснику, який вирішив узяти цінні папери, все одно повинна видаватися певна частина грошовими коштами (пропорційно частці грошей та нерухомості в активах фонду). Однак на практиці грошові активи зовсім не обов'язково будуть складати саме таку частину, тому знову ж таки провокується порушення Положення.

Більш доцільно, якщо учасник сам визначить: буде він брати свою частку тільки грошима або цінними паперами, третього варіанту не повинно бути. При цьому учасник, який погодився на розрахунок цінними паперами, може отримати грошовий додаток лише у тому випадку, коли вартість його частки не ділиться на рівну кількість цінних паперів. Але він не повинен визначатися у процентному виразі.

Під час проведення круглого столу його учасниками було здійснено постатейне коригування змісту зазначеного Положення. Найбільш активну участь в обговоренні взяли представники ІК "Конгрес-Інвест", "Разноекспорт", "Сінком", "Тект", ІФ "Олбі-Інвест" та ЗВФ "Енран-Приват 1".

Як зазначив на семінарі генеральний директор УАІБ Віталій Ковтюх, між ДКЦПФР та Асоціацією укладено меморандум зі співробітництва у галузі розробки нормативних актів. Відповідно до нього учасниками заходу створено робочу групу під керівництвом Дмитра ЛЕОНОВА, до складу якої увійшли заступник начальника Управління регулювання інвестиційної діяльності ДКЦПФР Андрій Рибальченко, начальник відділу маркетингу та реклами ФДМУ Олена Кучеренко та директор з питань методології та аналізу УАІБ Ольга Трипільська. Ці фахівці опрацюють документ та запропонують конкретні зміни і доповнення до нього, врахування яких дасть змогу запобігти виникненню конфліктних ситуацій під час розрахунків з учасниками ІСІ.